تلاش‌های BHP برای مختل کردن یک قرارداد بزرگ معدن مس

احسان رنجبران_  شب پنجشنبه گذشته، بزرگ‌ترین شرکت معدنی جهان تلاش جسورانه‌ای کرد تا در یکی از بزرگ‌ترین معاملات تاریخ صنعت مداخله کند، بااین‌حال تنها سه روز بعد، این تلاش‌ها با شکست مواجه شد.

پیشنهاد لحظه آخری گروه BHP برای خرید شرکت Anglo American Plc و جلوگیری از تکمیل ادغام ۶۰ میلیارد دلاری آن با شرکت کانادایی Teck Resources Ltd. سرمایه‌گذاران، بانک‌ها و مدیران رقیب را غافلگیر کرد، به‌ویژه که این غول کالایی در ۱۸ ماه گذشته بارها تأکید کرده بود که از تلاش شکست‌خورده قبلی خود برای خرید Anglo، عبور کرده است.

این حرکت ناگهانی و عقب‌نشینی تقریباً فوری، سؤالاتی را درباره استراتژی BHP و اطمینان آن از برنامه‌های رشد مستقل در حوزه مس مطرح کرده است، آن هم در شرایطی که فلز مس توسط دولت‌ها در سراسر جهان روزبه‌روز حیاتی‌تر تلقی می‌شود و انتظار می‌رود در سال‌های آینده با کمبود مواجه شود. اما شرکت از سوی برخی سرمایه‌گذاران به دلیل تمایلش به کنار کشیدن دوباره به جای ریسک پرداخت بیش‌ازحد برای معامله، مورد ستایش قرار گرفته است.

این روایت از آخرین پیشنهاد BHP برای خرید Anglo American و عقب‌نشینی سریع آن بر اساس گفت‌وگو با دوازده نفر از افراد مطلع تهیه شده است که به دلیل محرمانه بودن اطلاعات خواستند نامشان فاش نشود. نمایندگان هر دو شرکت از اظهار نظر خودداری کردند.

برای BHP و مایک هنری مدیرعامل آن، این تلاش صرفاً آخرین شانس برای مذاکره بر سر یک معامله دوستانه به‌منظور خرید مجموعه‌ای از معادن مس بود که مدت‌ها آرزوی آن را داشتند. عملیات آمریکای جنوبی Anglo جزو بهترین‌ها در صنعت محسوب می‌شود و محرک اصلی تلاش ناموفق BHP در سال گذشته بود.

تیاگو رودریگز لورنکو مدیر صندوق Aberdeen Group Plc که سهام هر دو شرکت را دارد نیز گفت: یک حس کلی مبنی بر این وجود دارد که «اکنون یا هرگز». بعد از ادغام Anglo و Teck، پیچیدگی تصاحب آن‌ها بسیار بیشتر خواهد شد و برای هر پیشنهاددهنده جدید، خرید کامل آن‌ها دارایی بسیار بزرگ‌تری خواهد بود.

Anglo نیز در یک سال و نیم گذشته، کسب‌وکار خود را بهبود داده و ساده کرده است که از جمله این اقدامات می‌توان به خروج از بخش پلاتینوم آفریقای جنوبی (که BHP علاقه‌ای به مالکیت آن نداشت) اشاره کرد.

وقتی Anglo در سپتامبر اعلام کرد که با Teck به توافق رسیده است، بزرگ‌ترین بازیگران صنعت این احتمال را دیدند که دو هدف ارزشمند مس از دسترس خارج شوند. سهامداران Anglo و Teck قرار است در ۹ دسامبر یعنی کمی بیش از دو هفته دیگر درباره این ترکیب رأی دهند.

پیشنهاد با حق تقدم

BHP دست به اقدام زد. تیم کوچکی به رهبری مدیرعامل هنری و مدیر توسعه کاترین راو، پیشنهادی عمدتاً سهامی اما با بخشی نقدی تهیه کردند.

این پیشنهاد شامل کل شرکت Anglo بود و با حق تقدم نسبت به قیمت فعلی سهام ارائه شد که تیم BHP معتقد بود جذاب‌تر از معامله بدون حق تقدم اعلام‌شده بین Anglo و Teck است. شرکت‌ها ارزش‌گذاری خود را فاش نکرده‌اند، اما دو نفر از افراد مطلع گفته‌اند ارزش سهام Anglo به راحتی بیش از ۳۰ پوند برآورد شده است، درحالی‌که قیمت پایانی پنجشنبه ۲۷.۳۶ پوند بود.

این پیشنهاد همچنین بسیار ساده‌تر از پیشنهاد سال گذشته BHP بود، که مستلزم شکستن جزئی Anglo پیش از تصاحب بود و آن زمان توسط شرکت به دلیل پیچیدگی بیش‌ازحد رد شده بود.

مدیران هر دو شرکت هفته گذشته به شکل تصادفی در رویدادهای مرتبط با گروه ۲۰ در آفریقای جنوبی حضور داشتند، یعنی جایی که دولت این کشور یکی از موانع اصلی پیشنهاد قبلی BHP برای خرید Anglo بود.

BHP در طول هفته گذشته با Anglo تماس گرفت و پیشنهاد رسمی و مفصل را شب پنجشنبه یا صبح جمعه به هیئت مدیره Anglo ارسال کرد.

این حرکت جسورانه واکنش زنجیره‌ای سریعی ایجاد کرد.

Anglo جمعه موضوع را به Teck اطلاع داد، و شریک جدید و مشاوران آن با نگرانی منتظر دیدن نتیجه بودند.

هیئت مدیره Anglo به‌صورت آنلاین برای بررسی پیشنهاد گرد هم آمد و آن را با مزایای معامله Teck مقایسه کرد، که به دو شرکت امکان صرفه‌جویی و بهره‌وری از ادغام معادن بزرگ و هم‌جوارشان در شیلی را می‌داد.

BHP امیدوار بود تلاش‌هایش پشت صحنه باقی بماند تا فرصت جذب Anglo را داشته باشد و از تکرار رد عمومی سال گذشته جلوگیری شود. اما صبح یکشنبه، بلومبرگ به نقل از منابع مطلع گزارش داد که BHP وارد عمل شده است.

کمی بعد، Anglo به شرکت بزرگ‌تر اطلاع داد که علاقه‌ای ندارد. هیئت مدیره تصمیم گرفته بود معامله با Teck بهترین گزینه باقی می‌ماند.

برای BHP، تنها پاسخ ممکن کنار کشیدن فوری بود. بزرگ‌ترین معدن‌کار جهان هنوز از تلاش طولانی و عمومی برای جذب Anglo در سال گذشته آسیب‌هایی را به یاد دارد، این بار، پیشنهاد تنها در صورتی کار می‌کرد که Anglo از ابتدا به بحث درباره معامله دوستانه علاقه‌مند باشد.

هیئت مدیره و مدیریت BHP همچنین به‌خوبی آگاه بودند که یک فرآیند طولانی با احتمال موفقیت کم، داستان رشد خودشان را تضعیف می‌کند.

BHP گزینه‌های بزرگی برای رشد مس دارد، از جمله معادن جدید در استرالیا و آرژانتین و افزایش تولید در معدن اسکوندیدا، بزرگ‌ترین معدن جهان. بااین‌حال این پروژه‌ها حتی برای شرکتی به بزرگی BHP پرهزینه هستند و کمک چندانی به جبران کاهش تولید کوتاه‌مدت نمی‌کنند.

بدون معامله

تا شب یکشنبه در لندن و پیش از باز شدن بازارهای استرالیا، BHP بیانیه کوتاهی صادر کرد و اعلام کرد پس از مذاکرات اولیه تصمیم به انجام معامله با Anglo نگرفته است. طبق قوانین تصاحب در بریتانیا، این به آن معنی است که شرکت در شش ماه آینده به جز در شرایط خاص مجاز به ارائه پیشنهاد برای خرید Anglo نیست.

شرایطی که BHP ارائه کرده هنوز توسط هیچ‌یک از طرفین منتشر نشده است، و این موضوع باعث شده سرمایه‌گذاران Anglo کنجکاو شوند که چه پیشنهادی برای شرکتشان ارائه شده بود.

جرج چولوی مدیر پرتفوی در Ninety One که سهام Teck و Anglo را دارد گفت: باید حق تقدم نسبتاً منطقی باشد، زیرا ترکیب Anglo-Teck به نظر ما مزایای خوبی ارائه می‌دهد.

افراد نزدیک به BHP می‌گویند پیشنهاد آن‌ها جدی و جذاب بود و نسبت به پیشنهاد Anglo که ۱۸ ماه پیش رد شد، برتری داشت.

اما از دیدگاه Anglo، با توجه به وابستگی بالای BHP به سنگ‌آهن و تنش‌های جاری آن با چین در فروش این ماده اولیه فولادسازی، ریسک‌های مهمی نیز در بحث درباره معامله عمدتاً سهامی وجود داشت.

قیمت مس امسال ۲۳ درصد افزایش یافته است. این اتفاق پس از یک سری مشکلات در معادن کلیدی جهان رخ داد که باعث شدند سهام Anglo نسبت به BHP تقویت شود، زیرا بیشتر در معرض فلز مس قرار دارد.

درحالی‌که سرمایه‌گذاران هنوز در حال هضم این تغییرات سریع در روز دوشنبه و دنبال اطلاعات بیشتر از شرکت‌ها بودند، برخی سهامداران BHP اظهار کردند که نگران ارزش‌گذاری و ریسک پرداخت بیش‌ازحد هستند.

جیمی هانا معاون بخش سرمایه‌گذاری و بازارهای سرمایه در Van Eck Associates Corp. مستقر در سیدنی و سهامدار BHP، گفت: این نشان می‌دهد انجام ادغام و تملک در حوزه مس در شرایط کنونی چقدر سخت است.